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招商银行600036二次转型实现内涵式发

2019-10-19 06:57:24来源:励志吧0次阅读

招商银行(600036)"二次转型"实现内涵式发展

招行属于行业内的领军者,经历5年的“一次转型”后,2009年开始“二次转型”,即在业务重心转向零售和中小企业贷款的基础上,于2009年开始旨在“用最小的资本消耗,实现盈利最大化”的又一次转型。具体目标是降低资本消耗、提高贷款风险定价能力、控制财务成本、增加价值客户、确保风险可控。如果说“一卡通”和“一通”成就了招行的零售银行业务,那么这次“二次转型”将成就招行成为资本金约束下经营的资本节约型银行。

营业效率提高、资本金节约,资产质量改善。招行的成本收入比持续下降,经营效率开始明显改善,未来下降空间犹存;3季度单季,贷存比名义达到监管红线,扣除500万小微贷款后贷存比只有73.84%,达到监管标准;拨贷比2.16%,拨贷比提高对业绩影响可忽略;资本金未变,但是资本充足率和核心资本充足率小幅提高。

350亿配股融资充实资本金,有助于释放其基本面优势。招商第二次配股融资方案,融资规模350亿元,融资完成后,股本将提高到263亿股,核心资本充足率提高2%,预计资本充足率将达到13.3%,满足未来年的资本需求。

预计2011、2012年招行净利润同比增速分别为39%、20%,摊薄以后的EPS分别为1.36元、1.63元,对应2011年、2012年的PE为8.7倍、7.23倍,PB为1.63倍、1.43倍。由于较强的零售银行业务和中间业务优势,招商的估值相对合理。在2012年信贷宽松背景下,招行卓越的风险定价能力、领先的零售银行业务优势将继续保证其业内的领军地位,提升其估值空间。我们测算其合理价格区间为14.24元-16元,维持“买入”评级。

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